- 優先股可以成為投資組合收入的重要來源。 然而，目前價格的下跌也帶來了巨大的資本增值潛力。 自 3 月份以來，這一小型投資領域的風險回報特徵已顯著改善，當時矽谷銀行和 Signature Bank 倒閉引發的擔憂將整體優先價格推低至罕見水平。
很少有一項投資能夠同時具備可控風險、最低價格和良好增長前景的綜合優勢，同時還具有高股息收益率。
這些是優先股目前的特徵，優先股是一種債券-股票混合投資，它像股票一樣交易，但像債券一樣支付利息——而且利息要高得多。 大約三分之二的優先股是由銀行業發行的，因此優先股基金的大部分投資都投資於銀行，尤其是大型銀行。
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優先股是投資組合收入的重要來源。 然而，當前價格下跌也帶來了巨大的資本增值潛力。
自 3 月份以來，這一小型投資領域（總計不到 1 萬億美元）的風險回報特徵已顯著改善，當時矽谷銀行和 Signature 銀行這兩家地區性銀行的倒閉引發的擔憂將整體優先價格推低至罕見水平。
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許多投資者擔心的全國性銀行業危機並未成為現實，而且可能也不會成為現實，因為監管機構已進行干預，以恢復地區銀行的穩定。 與早期的擔憂相反，大型銀行並未受到實質性影響。 然而，首選價格普遍仍然低迷，這為那些不介意在水仍然有點渾濁時涉水的投資者創造了機會。
洞察市場狀況的漩渦，能夠看到明顯折扣而不是虛假風險的投資者可以為潛在增長做好準備，同時獲得遠高於債券的收益率——在許多情況下，優先股的收益率為 7% 至 8%，基金的收益率為 6% 至 7%。 股息相當可靠，因為公司董事會不願削減股息，擔心會阻礙投資。
最近優先股價值的下跌可以從 iShares 優先和收入證券 (PFF) 的價格中看出，這是一種與 ICE 交易所上市的優先和混合證券指數掛鉤的被動管理交易所交易基金。 通常，該基金的交易價格約為每股 40 美元至 30 美元左右。 2022 年 1 月股市高峰時，交易價格為 39 美元。 在接下來的幾周里，隨著美聯儲進入加息週期，PFF 跌至 34 美元。
然後在 3 月份，頭條新聞引發的擔憂將該 ETF 壓低至每股 30 美元左右，這是自 20 世紀 80 年代初銀行開始發行優先股以來的第三次。 截至 4 月 19 日，PFF 股價仍沒有大幅上漲，徘徊在 31 美元上方。
隨著擔憂的消退，價格可能會上漲，考慮到明年股市整體增長的可能性，長期前景歷來樂觀。 優先基金管理公司 Cohen & Steers 的數據顯示，自 2009 年以來，優先股在市場低谷後的六個月內平均上漲了 29.7%。
但就目前而言，優先股因揮之不去的恐懼而陷入低迷，而這種恐懼無法抵消信息的影響。 倒閉銀行的問題並不是整個行業存在系統性風險的結果，而僅僅是財務管理不善的結果。
此外，聯邦政府不太可能讓銀行倒閉，尤其是在總統選舉年的前一年。 就這兩家地區銀行而言，加強的聯邦安全網開始發揮作用，擴大了存款擔保範圍，並推出了新的美聯儲計劃，允許銀行以持有的債券按面值借款。
當前的定價窗口不僅隨著擔憂的減弱而增加了資本收益的前景，而且還降低了風險，維持了股息。 優先股是一種可靠的收益來源，許多機構投資者長期持有優先股只是為了獲得收入，作為債券的更高收益替代品。 許多優先股的股息都是稅收優惠的合格品種。
儘管優先股具有類似債券的特徵，但它們並不是公司債務的真正形式。 銀行喜歡發行它們，因為與債券不同，它們不計入所需資本比率的債務。 它們的升值幅度不如普通股，而且如果發行人破產，它們的所有者在資產索賠方面的排名落後於債券持有人（但高於普通股股東）。
以下是投資者需要記住的一些要點：
- 盡可能堅持使用資金。 評估久期風險、信用風險和優先股發行的具體動態可能相當複雜，並且通常需要大多數散戶投資者無法獲得的信息。 因此，大多數人最好避免直接投資並堅持使用基金。那些選擇直接投資的人應該花時間了解這些投資並謹慎選擇。 一個常見的陷阱是只關注收益率而忽視久期風險——股票對利率的敏感性，這會影響投資者購買股票所需的時間。 久期對於實際回報至關重要。最大限度地降低被動管理基金中常見的贖回風險。 主動管理的基金通常更可取，因為管理者可以避免或以指數中的負收益率交易的可贖回股票進行交易。 根據合同，可贖回狀態使發行人可以選擇以原始發行價（零售股票統一為 25 美元）贖回或回購股票，無論當前持有人是否在公開市場支付更多費用。 如果這些投資者持有股票的時間不夠長，無法獲得足夠的收益率（這種狀態被稱為負收益率，那麼如果股票被贖回，他們可能會遭受慘重的損失）。 對於被動管理的基金（追踪指數的基金），投資者無法避免以負的贖回收益率交易的可贖回股票的風險，這會影響基金的表現。 主動管理的較高費用不太相關，因為收益率是扣除費用後的； 其中一些基金的股息收益率超過 8%。Go pro。 投資者可以通過持有波動性較小的機構優先股的基金來降低風險。 甚至一些完全機構化的基金也可供個人投資者投資。 這些很難找到，但它們就在附近。 ETF 和共同基金的例子包括信安優先證券主動型 ETF (PREF)、First Trust Preferred Securities and Income ETF (FPE)、PIMCO Preferred and Capital Securities Fund 機構類 (PFINX) 以及 Cohen & Steers Preferred Securities and Income Fund, Inc. I 類 (CPXIX)。
擁有普通股就是等待股價上漲，而購買債券則是低收益率（可能很快就會下降）的保證。 相比之下，雖然當前的定價窗口仍然開放，但投資優先股是為了獲得可觀的收入，同時為未來幾個月可能的價格上漲做好準備。
— 作者：Sheaff Brock Investment Advisors 及其機構部門 Innovative Portfolios 首席投資官兼聯合創始人 Dave Sheaff Gilreath 和高級投資組合經理 Edward “JR” Humphreys II
